配资公司平台蛰伏三年之后，小鹏开始涌现

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在经历了一夜激烈的内部讨论后，小鹏汽车董事长、CEO 何小鹏最终还是在第二天"自证清白"。

面对"小鹏机器人藏着真人"的质疑，小鹏哽咽着剪开了机器人的小腿，与《让子弹飞》中的小六子一样，证明了人形机器人 IRON 的"肚子里到底有几碗粉"。

"最终更多人相信了我们，一定意义上推动了机器人行业的发展，所以我觉得这个决定是值得的，但我个人在机器人皮肤被剪开的那一刻是很难过的。"何小鹏说。

这场机器人"造假"风波，反而夯实了小鹏的技术口碑。在短短几天之后，小鹏又用财报向市场证明了，商业运营能力也在提升。

11 月 17 日，小鹏汽车发布 2025 年第三季度财报，总营收为 203.8 亿元，同比增长翻番。汽车交付 11.6 万辆，创单季新高。虽然公司目前仍处于亏损状态，经营亏损为 5.2 亿（Non-GAAP），环比收窄 3.2 亿。但结合公司给出的 12.5-13.2 万辆交付的第四季度指引看，小鹏距离扭亏为盈已经指日可待。

12 月 1 日，根据小鹏最新公布销量的显示，小鹏月度共交付 36728 辆新车，同比增长 19%。今年以来，小鹏累计交付量达到 391937 辆车，同比增长 156%。

今年的确是小鹏公司发展的"大年"。

在 11 月 5 日的小鹏科技日上，除了 IRON 机器人，小鹏接连发布第二代 VLA 大模型、Robotaxi 等技术。两周之后，小鹏又公布了小鹏 X9 的增程版本。根据第三季度财报电话会内容显示，小鹏接下来计划在 2026 年一季度继续推出 3 款超级电动增程产品，还将于 2026 全年再推出 4 款"一车双能"的新车型。这代表着小鹏正在大步踏入增程市场。

"不管是技术，还是产品，我们都感觉小鹏正在‘涌现’。"一位小鹏内部人士对光锥智能感慨。为了实现这一天，小鹏等待了实在太久。

从 2022 年 G9 失败开始，重新执掌公司的何小鹏重新梳理了所有发展方向。2023 年的科技日上，小鹏开始强调 AI 代驾、汽车座舱系统、AI 大模型应用、机器人等一系列技术重心。同年 7 月，小鹏汽车和大众汽车集团宣布签订战略技术合作框架协议。2024 年，小鹏用 MONA M03 初步打赢了销量翻身仗。面向未来，小鹏手上还有 Robotaxi、出海、持续技术输出、汽车产品线扩张等一系列"手牌"可打。

"小鹏今年实现季度盈利的概率是 99.999% "。何小鹏笃定地说。

蛰伏三年的小鹏，迎来了自己逆风翻盘的时刻。

结合小鹏今年科技日和 2025 年第三季度财报的表现来看，小鹏整体卖车的基本面还不错，在软件（及汽车智能化相关）层面具有一定的行业稀缺性。

从营收环节看，第三季度小鹏收入分为汽车销售收入和服务及其他收入两块，其中服务和其他收入大部分是来自大众的技术服务费收入，两边对应营收分别为 180.5 亿和 23.3 亿。其中在汽车销售部分，本季度小鹏交付汽车为 116007 辆，环比增长 12%，但销售收入环比增长 7%。两边增速不匹配的原因，主要是因为本季度小鹏促销折扣加大，整体车型结构价格下沉有关，导致小鹏单车均价环比下滑 0.8 万元至 15.6 万元。

在收入质量上，小鹏还算是比较稳健。

第三季度小鹏毛利率为 20.1%，环比增长 2.8 个百分点。拆分来看，本季度由于小鹏单车均价下滑，导致卖车毛利率下滑 1.2 个百分点至 13.1%。整体毛利率增长的原因，主要还是因为技术服务收入所致。这部分对应的毛利率高达 74.6%，意味着小鹏的技术输出已经几乎不太需要占销售成本了。

需要一提的是，本季度大众扩大了与小鹏的合作关系。双方联合开发的电子电气架构不仅将集成到大众在中国市场纯电车型平台，也将部署到大众在中国市场的燃油和插电混动车型平台。这意味着，小鹏有望接下来收到更多技术服务费。

针对下一季度的表现，小鹏整体给出了一个 215-230 亿收入的指引，对应四季度汽车总交付量为 12.5-13.2 万辆的预期。值得一提的是，在 2025 年四季度，小鹏将开启一轮"一车双能"的大新品周期。其中，最先上市的是今年 11 月的小鹏 X9 增程版，随后小鹏将向市场投放更多增程汽车。

整体来看，小鹏目前的经营状态可以用蒸蒸日上来形容。汽车销售稳扎稳打，来自大众的技术服务费收入也算是比较稳定。不过，这都还是小鹏蝶变的"开胃小菜"。除了汽车销售主业外，小鹏近期公布了一系列物理 AI 领域的进展。

在 11 月 5 日的小鹏科技日上，小鹏集中展示了第二代 VLA 大模型、Robotaxi、机器人 IRON 和飞行汽车的新进展。

这些 AI 技术为基石的一系列成果的"涌现"，正是现在机器人公司追求的物理世界 AI。

比如第二代 VLA 大模型，小鹏就打破了之前技术限制。

之前的 VLA 大模型的架构中，语言（L，language）部分是视觉（V，vision）和行为（A，action）之间沟通的桥梁，整套技术架构需要大模型要把"看"到的信息转化成文字，然后执行系统根据文字判断接下来的操作。为了解决文字描述不能穷尽所有信息的缺陷，小鹏选择在此基础上进行简化。

第二代 VLA 大模型无需语言转译，直接实现从视觉信号到动作指令的端到端直接输出。

不过，第二代 VLA 底层逻辑还是"基础大模型对图片信息暴力计算"的结果，对算力的要求非常高。所以小鹏才会在更高阶的 Ultra 车型上配置 2250TOPS 的车端算力，模型参数量达数十亿级（行业普遍为千万级），推理效率提升 12 倍。

"你发现之前很多解决不了的难题，正在被新的方法论非常轻易地解决。"

正如何小鹏所总结。无论是智能汽车、自动驾驶、机器人或者是飞行汽车的智能驾驶，本质上都是用 AI 解决现实场景中不同等级的复杂问题。

或许，这就是 AI 大模型时代独有的魅力。实现核心技术突破之后，科技公司就能实现"攀登珠峰，沿途下蛋"。只是当下的小鹏，抓住了技术落地的节奏。

翻看今年在智驾技术、智能汽车、Robotaxi 和机器人赛道的进展，可以说，小鹏在多个领域都交出了恰如其分的应对策略。

比如，在差距被拉得越来越小的智驾行业，小鹏拿出了一个更贴近人类思考模式的新模型。

进入智驾平权的 2025 年，随着端到端技术普及，基本每一台 20 万元以上的智能汽车都标配了城市 NOA 功能，高阶智驾的实际体验正在很难拉开差异。随着小鹏在 MONA M03 Max 上搭载了 AI 辅助驾驶系统，成为全球首款 2 万美金以内搭载 AI 辅助驾驶系统的车型，标志着高阶智驾已经不再稀缺。

造成这种情况的原因，其一是因为端到端技术极大加快了整个自动驾驶的研发流程。在数据闭环的前提下，智驾厂商只需要几天就能迭代一个版本。

另一个原因，是 VLA 大模型的技术架构非常简单好用。之前智驾还需要针对道路标识针对训练，现在支持多模态的大语言模型能直接转译图像信息，采用 VLA 的智驾"普遍"都获得了"思考"的能力。

"拿掉 ‘语言’ 的思路很符合第一性原理，它简单、直接，是更极致的端到端，也很像人类开车和日常生活中的很多无需语言而暗含智能的 ‘直觉行为’。"小鹏自动驾驶负责人刘先明这样解释小鹏新模型和上一代的区别。

这种"更接近人类直觉的操作"有很多，例如智驾会在红绿灯转换之前，控制汽车"溜车"，进一步提升了智驾行驶的平顺性。

值得一提的是，第二代 VLA 大模型还能为小鹏带来进一步的商业化价值。目前，小鹏已宣布将第二代 VLA 大模型与图灵 AI 芯片供应给大众等外部客户。小鹏即将与地平线一样，成为软硬一体的智驾供应商。

但光有技术不够，汽车销量才是实打实的业绩。

在汽车销售方面，面对即将到来的智能汽车下行周期，小鹏则是早早用"一车双能"的解题思路应对。

根据乘联会数据显示，今年 10 月汽车销售总量 227 万辆，同比下降 0.4%。虽然新能源汽车销量继续保持上涨姿态，同比增长 7%，但汽车需求总量下滑趋势正在初步显现。

在此基础上，由于过去几年内卷导致车企单车均价不断降低，汽车行业总营收（社会零售）不断下降。这导致，智能汽车厂商需要扩张产品线，才能更好应对下一轮的竞争。

对于之前做纯电车型的小鹏来说，增程车无疑是最好的选择。乘联会秘书长崔东树统计数据显示，在不少传统燃油车开始失去竞争力的价格段内，增程车能填补不少纯电车较为弱势的销量空间。

小鹏此前的产品体系，在车型和价格段覆盖都比较完善，基本上除了豪华车型之外，小鹏都能做到充分覆盖。

换句话说，小鹏于 2026 年大规模推出增程车产品，无异于"再造一个小鹏"。

而针对即将迎来扩张的 Robotaxi 领域，小鹏抓住了这个关键节点，加码投入力度。

在 Q2 财报会上，何小鹏表示，预计于 2026 年推出三款全栈自研量产 Robotaxi 车型，并启动试运营的战略规划，非常贴合 Robotaxi 行业现在的发展节奏。小鹏 Robotaxi 采用了前装量产的生产模式，能带来成本优化并且更容易实现规模化落地。

梳理中国市场主要的 Robotaxi 玩家发展状态，不难发现，虽然 Robotaxi 在去年已经完成了产品验证，但厂商们在 2025 年大多处于积蓄资源、等待扩张的状态。头部行业玩家们，已经拥有了一定车辆规模和落地市场，但还不存在超高的规模壁垒。

在扩张规模的临界点，小鹏预计于 2026 年加入 Robotaxi 主战场的操作，时间算是刚好合适。

除了汽车领域的精准把控之外，作为具身智能赛道的新玩家，小鹏也交出了一份令人意外的成果展示。

目前，具身智能行业还处在非常早期的阶段，当行业中大多数还处于交付 Demo 的阶段，小鹏机器人 IRON 的亮相，完成了一次惊艳的实力展示。

在具身智能预计大量走入"工作岗位"的 2026 年，小鹏也计划机器人在年底完成规模量产，并率先落地于导览和巡检场景。何小鹏预计，小鹏机器人将在 2030 年销量达到 100 万台，整体目标与马斯克差不多。

复盘以上四个领域的进程，小鹏已经在整个物理 AI 领域都取得了较为不错的进展，并且新技术和新产品都有望在中短期内能兑现成商业价值。

当一家公司陷入危机中，靠最核心的产品定位重新验证商业价值，这是科技巨头们的来时路。

1995 年，刚成立的英伟达立下雄心壮志，想做一个包含图形功能在内，主打"大而全"的芯片。但随后经营遇到滑铁卢，公司资金链濒临断裂，一度面临倒闭。1997 年，英伟达决定发布专注图形性能的 RIVA 128 芯片。随后，这款上市四个月实现百万销量的芯片，奠定了英伟达今天的芯片帝国。

小鹏至今的变化，追溯回原点，还是何小鹏在" G9 事件"痛定思痛后，重新定位公司发展的结果。

2023 年的小鹏科技日上，何小鹏重新将 AI 大模型定位为公司发展的主线。在这场发布会上，小鹏接连公布了 XNGP 的开城计划、AI 代驾功能、第五代智能座舱系统 XOS 天玑、AI 大模型应用、小鹏首款智能机器人、飞行汽车最新技术陆空一体式飞行汽车和分体式飞行汽车。

可以说，今天小鹏所有的 AI 成果，都是对过往构想的延续和兑现。

在三年的变化中，何小鹏操刀了公司一系列组织架构调整。在技术和产品的摸爬滚打中，小鹏一步步蹚过了一个又一个重要发展节点。例如，标志小鹏重归性价比和产品爆款打法的小鹏 G6；帮小鹏打赢销量翻身仗的 MONA M03；跟大众签下合作，标志着小鹏汽车智能化技术被国际大厂认可。

"我对内部的要求是走慢一点，把基础工作做扎实一点，把产品力做好一点，把组织再想多一点，留出一些精力来练内功，给自己更长的时间把技术做好。"

诚如何小鹏在 2025 开春的勉励，眼见着，小鹏即将在 2026 年迈向全新的阶段。

除了前文所述的产品和技术落地，出海也是小鹏接下来的重要目标。

整个 2025 年，小鹏出海目标为 4.5-5 万辆，占到 2025 年总销量比例 10%-11%。在今年三季度，小鹏新增了 56 家海外门店，目前销售与服务网络已覆盖至全球 52 个国家和地区。预计到 2026 年下半年，小鹏将在海外推出完整的鲲鹏超级电动产品线（增程）。届时，更符合海外能源基建的增程产品，预计将帮助小鹏汽车的出海进展进一步加快。

AI 时代风起云涌，小鹏已经备好了船票，准备扩张一个更庞大的商业帝国。

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